Депозитарные расписки
Что дают депозитарные расписки?
В последние годы многие крупные национальные компании стали привлекать капиталы с западных рынков с помощью выпуска долевых ценных бумаг. Согласно статье Федерального закона от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» российские ценные бумаги допускаются к обращению за пределами РФ исключительно в виде депозитарных расписок. Депозитарные расписки - переводные свидетельства о владении акциями иностранной компании.
У депозитарных расписок как источника финансирования существует ряд преимуществ.
1. Коммерческие:
- расширение рынка предложения ценных бумаг компанией посредством быстрого и широкомасштабного предложения;
- улучшение имиджа компании.
2. Финансовые:
- доступ к международному рынку капиталов;
- повышение цены акций компании;
- гибкость капиталовложения.
3. Стратегические:
- расширение круга потенциальных инвесторов;
- получение действенного механизма и выгодного инструмента для слияний и приобретений.
По территории обращения различают депозитарные расписки:
- ADR - американские депозитарные расписки, ориентированы на законодательство США;
- EDR - европейские депозитарные расписки, ориентированы на законодательство Евросоюза;
- GDR - глобальные депозитарные расписки, ориентированы на обращение на глобальных финансовых рынках.
GDR и ADR идентичны. ADR являются наиболее распространенными расписками. Они номинируются в долларах США, свободно обращаются в США и Европе, представляют ценные бумаги неамериканских эмитентов, могут проходить листинг и использоваться для привлечения капитала на американском и международном рынке.
Международные инвесторы предпочитают ADR по следующим причинам.
- ADR имеет широкое хождение - на данный момент обращается более 1900 ADR более чем из 60 стран.
- Компании, выпускающие ADR, проходят листинг и предоставляют отчетность по международным стандартам.
- ADR котируются, дивиденды выплачиваются в долларах США, обходят ограничения на инвестиции за рубежом, не требуют обмена иностранной валюты, исключают платежи банкам - держателям акций, обладают повышенной ликвидностью.
Каков мировой рынок ADR?
Большинство российских ADR регистрируются в Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) в Вашингтоне, некоторые котируются на Лондонской фондовой бирже. Российские компании занимают:
- около 7 % от общего количества программ ADR;
- около 4 % от общей капитализации рынка ADR.
С 1999 по 2003 год объем торгов ADR в мире:
- вырос в 2 раза с 16,8 до 32 миллионов штук;
- колеблется на уровне 0,5-1 миллиардов долларов.
Ежегодно программы выпуска новых ADR привлекают в мире от 4 до 28 миллиардов долларов, в среднем одна программа привлекает 250-320 миллионов долларов.
ADR могут быть трех уровней. Каждый уровень предоставляет более широкие возможности, но, с другой стороны, ужесточает требования к эмитентам и эмиссии. В частности, для выпуска ADR 3-го уровня необходимо вести отчетность по GAAP как минимум 3 последних года.